昔日打击阴影犹在黄金GOLD市场大涨后根基不稳

按道理，负利率、金融市场动荡以及美元疲软应能促使投资者转向黄金（GOLD)(1197.78，-11.06，-0.91%)这一传统的避险资产。尽管目前部分投资者的确在回归金市，但鉴于过去几年黄金价格的低迷态势，他们目前最多只是在做试探。

现货黄金（伦敦金）价自上周四(2月11日)触及1260美元/盎司的一年高位后，过去三个日已经连续下探。截止周二亚洲市场盘中，黄金价格跌破1200美元整数大关，并触及1190美元/盎司水平，因美元继续走高以及全球股票市场发起良好的触底反弹。

当谈，投资者如此谨慎也是情有可原。假如过去两日全球股票市场的上行并非昙花一现，而是标志着今年的颓势出现逆转，那么在这种情况下毅然投奔黄金（GOLD)恐怕是考虑不周。

事实上，投资者对以往的重创至今还记忆犹新。黄金（GOLD)继续10多年的涨势突然在2013年4月土崩瓦解，当时以美元计算的金价创下125美元的单日记录下跌幅度。当年黄金（GOLD)累计大跌28%，为1981年以来最差年度表现。此后投资者都不愿大举投资黄金（GOLD)，而美国升息后市也制约了黄金（GOLD)涨势，因为黄金（GOLD)属于不生息资产。

然而在新年股票市场开始暴跌后，形势发生了变化。多数资金为避险转向现金也许最高评级的国债，但也有一部分流入金市。虽然本周一黄金价格有所回跌，但今年至今仍上行了14%。

黄金价格涨势的背后，隐含着中央银行量化宽松政策已然无法协助经济成长的疑虑，以及各国执政党可能终结超低通货膨胀时代的反应。

Pictet Asset Management多重资产投资经理Andrew Cole表示，资金投入黄金（GOLD)的主要动力，来自于人们质疑负利率是否能发挥作用；负利率正对银行业者造成伤害，损及其盈利能力及贷放意愿。他们认为各国执政党下一步可能是放宽财政政策，花费由中央银行所创造的货币。这令人担心可能产生通货膨胀的后果。

其背后的概念是，当货币因为通货膨胀回升而减损价值时，黄金（GOLD)将能保值增值。

可以看到，近其纽约黄金（GOLD)上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust买兴出现回升，其持仓已跳升11%，达到逾2300万盎司水准，以市价计算的总值为280亿美元。

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凯投宏郑州治疗银屑病的医院观(Capital Economics)预测师Simona Gambarini接受黄金（GOLD)已经回归传统角色的看法，但她质疑这波动荡会继续多久。

Gambarini指出，黄金（GOLD)再次表现像是避险资产，这实际上是很正面的发展，她述道，但补充称黄金价格周一因股票市场恢复平静而下探并不令她感到意外。

Gambarini认为，如果全球股票市场情势继续改善，黄金价格可能会进一步回跌。若恐慌情绪退却，黄金价格可能会跌向每盎司1150美元。

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