巴曙松关注信贷对股市的影响

“最近的几年，每年投资抓住一个主线就不会错。”巴曙松认为，今年的主线与信贷政策密切相关。“退出机制首先表现在信贷，1、2月份我们的国有商业银行中间内部信贷系统要停一下，为什么？因为超进度了。”

巴曙松认为，信贷问题第一个强调的是信贷投放季度分布、信贷投放的时间结构、信贷投放的节奏。而目前，信贷政策中最主要的一个着力点要均衡合理投放。“怎么理解均衡投放？我个人理解，2010年的增长和2009年的增长有很强的对称。2009年是非常时期，信贷季度投放比例分别是40%、30%、20%、10%。上半年投得太多，下半年投得太少。2010年我个人认为按季度信贷投放可能变成这样一个目标：30%、30%、20%、20%。”

他认为，今年年初的信贷紧缩有可能是基于这样的考虑，2009年是开工之年，2010年是建设之年，往往上半年的资金流比较足。这一点，可以从企业活期存款来看，今年一季度企业活期贷款比较多，主要的原因是：09年的高额贷款有相当一部分还没有使用，作为企业的活期存款放在账上。事实上，1月份有1.5、1.6万亿贷款投放是正常的。对贷款调控仍然提早到来，巴曙松认为，操作者会把上半年的资金流紧控一下，主要是看到企业活期存款仍然较多。而若是按照2010年四个季度“30%、30%、20%、20%”的投放比例，那将呈现前紧后松的态势。这一点对我们在股票市场的择时上是有参考价值的。

巴曙松指出，信贷在2010年还是非常重要的政策切入点和着力点。它在不同季节的分布和节奏对市场的影响比我们想象得要大，但是总体上他对资本市场是持乐观态度的。

支持乐观的因素有几个：一是CPI，CPI增速起来了，2、3月份超过1.1；二是汇率又变成一个热门的问题，会讨论升值的问题，至少升值预期有了。处于存在升值预期的语境下，资本市场没有必要持过分悲观的预期。另外，CPI过高上涨的机会并不大，“中国的CPI是温饱的CPI，所以粮食占到30%-40%。还有工业支撑品供过于求，所以总体上CPI不可能高，但是流通性很充足，因此我比较乐观。”巴曙松说。

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